21世纪经济报谈记者 韩利明沧州预应力砼钢绞线

日前，迈威生物（688062.SH）发布2025年事迹解说浮现，解说期内实现销售收入6.63亿元，同比高涨231.62。收入增长主要收成于两面，是与都鲁制药、DISC的授权许可同证实收入金额较大；二是药品销售收入2.5亿元，较上年同期1.45亿元增长1亿元，同比增长72.71。

但同期，迈威生物仍未开脱赔本窘境，净利润赔本9.69亿元。迈威生物面指示，公司现时共有四款居品进入交易化阶段，但销售收入暂法弥补赔本，且仍存在较大限制的研发参加，瞻望合手续存在累计未弥补赔本。Wind数据浮现，迈威生物自2022年上市以来已累计赔本40.21亿元。

在此布景下，迈威生物亦同步公告重新递交港股上市肯求，召募资金筹划用于中枢居品9MW2821针对多种相宜症不同阶段的临床老师蛊惑、具有宽绰临床需求的和年齿研讨其他管线居品的研发、居品交易化进及补没收司运营资金等。

有券商分析师向21世纪经济报谈记者暗示，2026年港股依旧是未盈利更正药企业上市的中枢阵脚，未盈利更正药企可通过港股径直对接包括国外主权基金等人人长线资金，还便于企业同步进国外BD（商务拓展）作、人人多中心临床，契更正药出海的中枢诉求。此外港股估值体系对标纳斯达克和欧洲阛阓，对更正药的人人阛阓空间、国外BD里程碑付款的订价公允。

图片开端：迈威生物2025年年报

当今迈威生物共有君迈康®（重组东谈主源抗 TNF-α单克隆抗体打针液，修好意思乐®生物访佛药）、迈利舒®（重组全东谈主源抗RANKL单克隆抗体打针液，地舒单抗Prolia®的生物访佛药）、迈卫健®（重组全东谈主源抗RANKL单克隆抗体打针液，地舒单抗XGEVA®的生物访佛药）及迈粒生®（打针用阿格司亭α）四款居品进入交易化阶段。

财报数据浮现，2025年地舒单抗（骨及疗域）药品销售收入为2.06亿元，较上年同期1.4亿元增长6752.91万元，同比增长48.59；君迈康®2025年四季度起由迈威生物进行开票销售沧州预应力砼钢绞线，2025老大威生物开票的君迈康®国内药品销售收入为3995.82万元。

值得提的是，3月25日，迈威生物公告就两款地舒单抗打针液迈利舒®和迈卫健®与越南阛阓计谋作伙伴签署授权许可及交易化条约。证据条约，作伙伴将负责两款居品在越南的注册与销售，迈威生物负责居品的蛊惑、坐蓐及交易化供货。

此外，迈粒生®算作迈威生物个上市的1类更正药，亦然个国内上市的取舍白卵白长融本事蛊惑的粒细胞集落刺激因子（G-CSF）更正药，于2025年5月认真获批上市，同庚12月入手销售并已纳入医保目次。

同期，迈威生物在2025年6月就长升白药物域与都鲁制药诞生作相干，许可都鲁制药在大中华区内蛊惑、坐蓐、校正、阁下和交易化许可居品的职权，同金额为达5亿元的付款及销售里程碑付款，其中包括次不成退还的付款3.8亿元，另外可获取许可居品净销售额两位数百分比的特准权使用费。

事实上，授权许可同证实收入已成为迈威生物营收的要紧开端，2025年完成3项重磅对外作，累计同金额16亿好意思元。

上述与都鲁制药的作外，同庚6月，迈威生物与注于虚弱与年齿研讨的Calico Life Sciences LLC官宣作，就包括单抗更正药9MW3811在内的IL-11（白介素11）靶向疗法达成许可条约。证据条约，迈威生物授予Calico除大中华区外的人人蛊惑、坐蓐及交易化职权。Calico将支付2500万好意思元付款，迈威生物还有望获取5.71亿好意思元的近端、蛊惑、注册及交易化里程碑付款，以及基于净销售额的路线式特准权使用费。

同庚9月，迈威生物再添项人人作：与Aditum Bio Fund 3, L.P.联树立Kalexo Bio, Inc.，并就心管域双靶点siRNA更正药2MW7141达成人人授权条约。该药物主要用于脂相配东谈主群的脂调控及危心奇迹件预，Aditum Bio将为Kalexo Bio提供资金相沿，后者与迈威生物共同进药物研发。

证据条约商定沧州预应力砼钢绞线，迈威生物可获取达10亿好意思元的预支款及里程碑付款，外加低个位数的特准权使用费，其中包括次、不成返还的付款及近端付款1200万好意思元现款；算作对价的部分，迈威生物将在符商定条款下另外获取Kalexo共计双位数的A轮先股。

“更正药的将来终究在阛阓。”迈威生物董事长、CEO刘大涛此前向21世纪经济报谈记者强调，锚索2025年达成的两项BD作计谋意旨舛误，“中枢在于迈威生物输出的不仅是本事迭代效果，是对生物学的度阐明，这恰是First-in-class（创）居品的中枢竞争力地点。”

在作后续协同上，迈威生物明确扬弃“了之”的样式。“当今咱们与统共BD伙伴都树立了作委员会，依期征询容颜进筹划、转换实验递次，通过信息互通、资源分享共同发力，这是保险容颜班师进的要津举措。”刘大涛暗示。

公开而已浮现，迈威生物于2022年以34.8元/股的刊行价登陆成本阛阓，骨子召募资金34.77亿。不外自上市以来，迈威生物合手续处于赔本景色，归母净利润辨别赔本9.55亿元、10.53亿元、10.44亿元、9.69亿元。收尾2025年底，迈威生物账上现款及现款等价物为15.26亿元。

为满足自己筹划发展的资金需求，同期晋升公司化水平，迈威生物向港交所提交上市肯求。业内宽绰以为，“A+H”的布局或将成为迈威生物“输”的要紧式。迈威生物曾经在经受投资者调研时指出将围绕四项举措尽早实现盈亏均衡，包括增多交易化销售收入、进更正品种的海表里授权、通过相对老制品种的新兴阛阓广获取国外售售收入、加强处分用度及各项成本限度。

而现时，我国更正药行业竞争合手续加重，研发参加成为企业保管中枢竞争力的要津。迈威生物在2025年年报中也指出，解说期内，公司参加宽绰资金用于品种管线的临床前辩论、临床老师及新药上市准备。当今有1个品种处于境内坐蓐药品注册上市许可肯求审评阶段，2个品种处于III期要津注册临床阶段，以及处于其他不同临床、临床前辩论阶段的多个品种。

其中，自主研发品种9MW0813的境内坐蓐药品注册上市许可肯求于2025年9月获取国药品监督处分局受理，且已与印度制药公司达成供货和交易化条约。该作公司获取9MW0813在印度、坐蓐、注册、上市和销售的职权，并有权获取包括南亚及非洲部分国在内的10个国的非职权。

算作迈威生物的中枢管线居品，作用靶点为Nectin-4的ADC药物9MW2821，当今正针对尿路上皮、宫颈、食管、三阴乳腺等多种相宜症开展多项临床辩论。

证据弗若斯特沙利文的数据，就临床蛊惑阶段而言，9MW2821是境内蛊惑的用于疗尿路上皮的统共靶向Nectin-4 ADC中透露快的，在人人鸿沟内仅次于Padcev（当今唯经FDA批准的靶向Nectin-4 ADC药物）。

从行业布景来看，现时人人ADC阛阓这个处于速增长阶段。阛阓数据浮现，2025年人人已上市ADC药物计销售额约168亿好意思元，较2021年约55亿好意思元增长200，增速远同期医药大盘。也少见据瞻望的ADC阛阓在2025至2032年的复年增长率达45.9。

对于9MW2821的研发透露，迈威生物面也在本年2月经受投资者调研时暗示，在人人同靶点药物中，有多项相宜症的蛊惑过程处于人人，具备泛相宜症应用的远大后劲。当今有三项III期要津注册临床正在开展，辨别是UC单药疗，UC联疗，CC单药疗，其中UC单药和CC单药的III期临床筹划于2026年进行期均分析，并有望证据期均分析数据向CDE提交新药上市肯求前会议。

跟着2025年年报露出、重新递交港股上市肯求等讯息赓续开释，3月24日以来，迈威生物A股股价合手续拉升。收尾3月26日收盘，公司股价报34.15元/股，高涨4.05，总市值达136.46亿元，但较2025年9月达到的63.59元/股的股价峰值仍有差距。

对于迈威生物而言，后续跟着BD往复的缓缓落地、中枢管线的临床进、交易化能力的合手续达成，以及港股上市的透露，都将合手续慎重其在更正药赛谈上的耐力与爆发力，也决定着公司能否早日实现盈亏均衡、实现质料发展。

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